大話台北房市

世界上有幾個城市可以讓你在一個小時內上山下海?

 

    為何長住上海的台商總有「人在曹營心在漢」的感覺? 因為再新再美的建築總有衰老凋零的一天，豐厚的文化底蘊和超強的生活機能才是台北最大的優勢。中國不只毒奶禍延全球，瀝青黑木耳、墨汁芝麻、染色饅頭、硫磺毒生薑、瘦肉精等黑心商品琳琅滿目，醫院普遍濫用 antibiotics，90%的地下水都受到不同程度污染，開車決不禮讓行人，還有 spitting in public and queue-jumping 等惡習，連報章媒體網路等都廣泛監控，Facebook、YouTube 和 Twitter 都慘遭封鎖，電視節目索然無味…讓我們回頭體認到在台北置產所存在的民主自由、蓬勃發展的出版業、豐富多元的流行文化和優良醫療品質的 soft power 優勢。While Chinese gross domestic product shoots up annually at double-digit rates, 2007年中國社會科學院發佈的《全球政治與安全》報告顯示中國正在成為世界上最大的移民輸出國。越來越多人發現，將皮革廢料溶解後製成蛋白粉混到牛奶裡可以提高蛋白質含量，但是將造成人體的毀壞；許多提升 GDP 數值的黑心做法也在造成不可逆的環境毀壞和道德淪喪。有一天，也許中國政府也會由重視混凝土轉變為重視有幸福感的經濟成長。形成強烈對比的是台灣的生活至上主義，現在你在忠孝東路光復南路巷內第一排，每天早上就可以聽著iPod繞著國父紀念館健走，小孩過個馬路就可以進光復國小的大門，晚上可以散步到誠品信義店看書，在忠孝東路巷內精采的小店裡大啖美食。房子買下去之後，只會一年一年的折舊，有什麼理由房子買下去會每年增值? 靠的就是台北的綜合優勢。

 

The world’s most innovative company just announced that it can’t do business in China.
What does this tell us about the state of Chinese innovation? The question answers itself.

 

 華光特區

 

    台北市行政區中， 大安區門牌就等於是房價的保證，大安區是換屋族的最愛佔25.5%，尤其以地近26公頃的大安森林公園周邊，更是換屋族詢問度最高的區段，生活機能完善、環境優 美、文教氣息重與明星學區的光環加持下，讓大安區成為炙手可熱的換屋區。另外，大安區是進入北市的最高門檻的行政區，但當房價下修時，許多北縣甚至北市其他行政區的外移人口，最喜歡移入大安區。 松山區有民生敦北辦公商圈，辦公人潮多且車程距離台北松山機場不到3分鐘，另外，兩岸直航活水效應， 因松山區生活便利、又屬辦公企業聚集重要區域，湧入不少上班族與商務族群前來購屋，加上兩岸一日生活圈的便利下 ，以及捷運內湖線和木柵線在松山機場站交會，松山區的議題愈來愈多，使得買氣指名度愈來愈高。If you’re looking for the nicest place, 捷運金三角’s definitely worth checking out. 目前大台北捷運網規劃中有13個雙捷運交會站， 若加入機場捷運線及環狀線，則多達22個雙捷運交會站 。在大台北的捷運網絡中，中正紀念堂站 、古亭站及興建中的東門站，恰好構成一個三角形轉運區間，且各自擁有一條向外延伸的捷運路線，堪稱三條捷運網絡交會之金三角，其中華光社區都更案更因位在中正紀念堂周邊未來身價看俏。

台北市是首善之都，企業總部林立，不僅就業市場活絡，醫療、通信及教育資源豐沛，捷運路網幾乎整個涵蓋，

再加上南港軟體園區以及內湖科技園區的建置 ，房價長久來始終屹立不搖。圖為台大醫院

    捷運中正紀念堂站為台北捷運紅線及綠線的交會，古亭站乃台北捷運綠線及橘線的交會點，而興建中的東門站，未來將有台北捷運紅線及橘線交會。這個三角區位所代表的最大意義，在於居住在三角區位周邊的民眾，可輕鬆透過捷運前往大台北都會區的各個角落。位於大安及中正區交界周邊的區塊，政府機關密度相當高，區內的交通建設也相當完備，除了商業活動，該區也是人文薈萃之處，加上明星學區加持，區域房價表現在北市名列前段班。    In the meantime, 行政院於2007年提出四大金磚都更案之一「華光社區更新案」，總面積達 12.64公頃的華光社區，緊鄰中正紀念堂，將規劃為「金融特區」及「 數位內容專區」，還將在此打造台灣的「帆船飯店」， 未來老舊市容將不復存在，而是展現台北版的Wall Street風貌。以此金三角區來說，由東到西鄰接大安森林公園、 台灣民主紀念館等北市兩大開放空間，加上未來在捷運信義線完工以及華光特區開發案開花結果下，北市捷運金三角區因坐擁最便利的捷運交通、優質學區條件、寬闊綠地景觀，其身價不凡。

 

台北的特別之處在於一天24小時都有事情可以做，可動可靜，就算到了深夜，也有全天候開放的誠品書局、復興南北路的宵夜

晚上k歌結束後還能夠找到許多美食，甚至到北投泡溫泉

 

台北專屬的預售屋印鈔術

 

     一般人依直覺思考購屋，總認為購買中古屋或成屋因為看得到，而且價格通常也比預售屋低，所以安心購買。其實根據房地產投資的角度，中古屋比較不具備profit margin。首先，中古屋所購買的是「現貨」，是一種以大賺小的投資模式，也就是說必需先投入一大筆錢(即使部分是銀行融資)，然後坐等增值。依上述的經驗，每次景氣的漫長的等待期中，每一天都必須支付 opportunity cost，即使有人會說，中間會有租金收入，扣掉利息至少應該還會有些賺頭。

 

      但如果投資人真正拿計算機打打，目前市場上的中古屋，其租金收入通常在3%至5%之間，而銀行利息就要付出約2%至3%，甚至更高，如果再加上租金所得稅，以及房屋稅、地價稅，以及各種維護費用，即使不算折舊都不一定會賺錢，這些成本都還不包含如果遇到不良的租客，欠租或賴租，以及客戶更換中所造成的空置期損失，如果真正細算，獲利其實是mediocre(有些甚至還貼上機會成本的損失)，而且銀行鑑價部門通常會認定，屋齡35年以上的房子，可承作貸款的意願很低。但投資預售屋就沒有這些問題，雖然一般而言預售屋的價格較高，但在未來3至5年裡，投資人通常只要付出房屋總價的15%到30%，而在這段時間裡，所有的稅費，如房屋稅、地價稅，甚至土地增值稅都是由建商支付。相對的，如果房屋有增值，則100%的增值皆完全由投資人取得。甚至如果在房屋尚未蓋好時即已出售，則通常連所得稅都可以省下來。

    根據歷史經驗，在每一次的景氣來臨時，往往購買預售屋者的獲利，都遠遠大於建設公司。除此之外，如果房屋漲價的數額相同，預售屋的投資報酬率至少會是中古屋的3倍以上。因此純就投資的角度而言，中古屋基本上不是一種好的投資標的。其次，回到景氣時間，如果每7到10年才能有一次景氣的機會，對於投資預售屋而言，因為其通常有3至5年的興建期。所以相對於中古屋，其等待增值的壓力減輕了極多，許多投資人往往在房屋尚未興建好時，即已投資獲利，這是中古屋所無法比擬的。預售屋的投資機會只有在台灣才有，世界上許多地方雖然也有類似的名稱，但不是 down payment 要很高，就是購買期較晚，像在中國必須在結構體完成才能預售，甚至嚴格限制了銀行貸款的方式與成數，這些都將預售屋的投資優勢做了較大的限制。只有在台灣沒有這些限制，也才有最佳的預售屋投資機會。購買預售屋時，最要小心的就是避免被建商虛灌房屋坪數。除了主建物、陽台和公共設施等項目，像是屋簷、雨遮和車庫都不得計入買賣價格計算。

 

遺贈稅降至10%

 

    There are two things none can escape, death and taxes. 高資產客戶要合法讓 estate off the radar 才能達到節稅的目的。There is no inheritance or gift tax in China.但是在台灣，如果直接用現金贈與下一代，贈與稅的稅率從4%~50%不等。例如你有2億元現金送給小孩，扣除111萬元免稅額，大概要繳交9千889萬元的贈與稅；但是若把同樣的價錢拿去買豪宅，以公告現值計算，打六折後的贈與稅稅基為1.2億元，換算成贈與稅約為5千9百萬元，有棟房子與純給現金的贈與稅，足足相差4千萬元。
 
     有一位往來兩岸的台商，事業成功，賺到一大筆財產，因為年紀越來越大了，想逐年將財產轉移給子女，正好手頭上有1億元現金，如果全部現金贈與，稅率高達50%，也就是他的子女只能拿到5千萬，其他的5千萬要上繳國庫。但如果他買了一間價值一億元的豪宅，假設這棟豪宅的公告現價評定後只有5千萬，稅捐機關便是用5千萬的標準課贈與稅，結算之後只要繳2千5百萬稅款就好，萬一他同時向銀行貸款5千萬去購買那棟豪宅，在房屋價值與負債相抵後，可能就根本不用繳交什麼稅了。
 
    還有人購買金店面節稅，因為在各項不動產產品中，店面的市價與公告現值的落差更為可觀，舉例來說，退休人擁有5千2百50萬元的現金，以一般條件(家庭成員為一妻及兩位成年子女)，扣除免稅額及其他扣除額之後，死後必須繳納的遺產稅高達1千1百萬元。但若是這位要退休的先生，在生前將5千2百50萬元，拿去買台北市東區的大樓店面，總價5千2百50萬元，土地公告現值加房屋評定現值可能只要350萬，由於個人免稅額便達700萬元，因此根本不用繳交遺產稅，相差可是非常大。其實運用不動產節稅這個撇步，就是利用不動產的遺產稅計稅方式是以公告現值與房屋評定現值總額計稅，但房地產市場售價和公告現 值通常有著6折的價差。鑑價人員不會因為你的房子具有「豪宅」的招牌，現值計算就比較高，如果你買的又是大樓式的豪宅，土地持份不高，那麼豪宅的土地必須承擔的遺產贈與稅，更能低於以土地真實市價計算的遺產贈與稅，於是很多人便運用不動產市價與公告現值之間的 valuation gap 進行套利，變成了最熱門的節稅方法。

 

 

 建築品質
 

圖為2009年6月發生的真實事件，在上海閔行區的蓮花河畔景苑

黑心建商先封頂，再挖車庫導致13層的大樓整棟倒塌

 

2010年11月上海靜安區的一場大火中，樓房外立面上的保溫材料不使用安全的 rock wool，而採用較廉價的發泡聚氨酯(PU foam)，燃燒產生了劇毒的氰化氫氣體，加上煙囪效應，一舉奪去58條人命

    已開發國家建築，像英國的建築平均壽命達到了132年，而美國的建築平均壽命也達到了74年。中國住房和城鄉建設部副部長仇保興在2010年3月第6屆國際綠色建築與建築節能大會上卻強調，中國的建築平均 lifespan 只有30年。

永久產權

 

    北京萬通集團董事長馮侖2010年8月出席「兩岸和平創富論壇」時指出，台灣買屋後的 land ownership rights，以及較低的購地成本，再加上政府提供大陸自住客5成貸款、2%的房貸利率，此3大利多讓不少大陸客戶爭相詢問，想要來台置產。台灣法律對私有財產的保障，造成經濟繁榮和社會安定。台灣是永久產權，每年需要繳納地價稅。該稅費多少根據房子大小、所處地段而不同，一般情況下每年2~3,000元人民幣左右。奢侈稅確定2011年6月1日上路，從買進房地產的「過戶日」開始，到賣出的「簽約日」為止，持有房地產2年內出售將課奢侈稅。

自然環境

    統計顯示，由於工業汙染等環境因素，上海地區的兒童腫瘤發病率逐年增加，其中1/3為白血病。 上海疾病控制中心數據顯示，上海地區的兒童腫瘤發病率約百萬分之110，略低於全中國大陸，卻在逐年增高。中國快速工業化過程中遍地開花的開礦等行為，使原本以化合物形式存在的鎘、砷、汞等有害重金屬釋放到自然界。這些有害重金屬通過水流和空氣，污染了中國相當大一部分土地，進而污染了稻米和蔬菜，再隨之進入人體。中國國土資源部曾公開表示，中國每年有1200萬噸糧食遭到重金屬污染。無論中國農業部門近年的抽查，還是學者的研究均已證實，中國約10%的稻米存在鎘超標問題。鎘污染具有相當大的不可逆性，土壤一旦被污染，即便經過多年，所產農作物中的鎘含量也僅會有細微變化。一些重金屬中毒，人體要在幾十年後才會表現出來。至於農田要消除重金屬污染，則需幾十年到上百年的時間。其他重金屬方面，中國民眾攝入甲基汞的主要管道也是稻米，而非魚類。眾所周知，甲基汞是著名公害病之一水俁病的致病元兇。

    我們相信，還有幾個完整的食物污染鏈已經持續多年。像是含有戴奧辛(大陸稱二噁英)的毒飼料。地溝油被發覺了，可是有被禁止嗎? 答案是沒有，而且被拿去餵禽畜。戴奧辛是一種無色無味，毒性嚴重的脂溶性物質。它的毒性是氰化物的130倍，砒霜的900倍，被封為世紀之毒。國際癌症研究中心已將其列為人類一級致癌物。人類吃了用這些含毒的飼料餵養的雞、豬等禽畜，會造成人體皮膚損害，甚至致癌。1名大陸業界權威專家表示，據研究，大陸呈中毒狀態的豬隻達60%，中毒的種類包括萊克多巴胺(瘦肉精)、抗生素、重金屬、消毒藥的濫用等。幾乎所有人聽到中國的乳製品都會皺一下眉頭，三聚氰胺的傳奇故事沒有永遠消失，而在飼料中繼續被檢出。內地遊客及水貨客到香港、澳門搶購奶粉，奶粉價格屢創新高，導致香港經常出現「奶粉荒」。然而防不勝防的是你根本還沒注意到的奶精，其主要成分為氫化植物油，含有大量反式脂肪酸。反式脂肪酸進入人體後不僅增加心血管疾病和腫瘤的風險，而且對生殖健康影響惡劣，可導致性激素合成障礙，導致精子卵子活力下降和性功能障礙，增加不孕不育和胎兒畸形的風險。餐廳裡充分使用各式化學色素，要是做紅燒肉等給肉類添色的，就用橙紅色素，做出來是亮紅的；要是做三黃雞等醃滷的雞鴨類，就用合成色素檸檬黃…總之，紅橙黃綠青藍紫，各種各樣的顏色都有。最殘酷的是在這種環境荼毒下，若你不幸在大陸生病 – You are on your own. 等待你的是態度奇差無比的公立醫院，或是開出的治療、醫藥費讓外籍人士膽寒的私立醫院。

台灣不但是全球前3大工具機出口國，LED 產業涵蓋上、中、下游的完整生產製造鏈，產值僅次於日本，位居全球第2

對比傳統的白熾燈泡，LED 燈泡只需要3成的電力，壽命卻是50倍，而且沒有汙染問題。圖為2010年上海世博的 Taiwan Pavilion，中間的球體由100萬顆 LED 所構成

 

都市更新

  

    以大台北地區而言，若距離家中100公尺內有大安森林公園、國父紀念館、河濱公園等大型公共空間，建議挑選舊公寓或舊大樓 ，公設比較低，不但享受到室內空間較大的好處，又可運用政府蓋的大型公共設施來做休閒活動，就不必買公設比較高的新大樓，還要負擔高額的公共空間管理費。從大馬路巷內也可尋找不錯標的，稅負負擔也較低。離捷運站200公尺內，位於巷弄中的陳年舊屋，房價較低，又可享受同樣的生活機能，最重要的是比起大馬路邊，巷弄間的房子還可享受較低廉的房屋稅、地價稅。例如忠孝東路3段與安東街附近， 距忠孝東路SOGO商圈走路5分鐘的路程，仍有1坪35-40萬元的舊公寓，比起忠孝東路3段大馬路上國泰建設蓋的30年舊大樓1坪要價50萬元以上還低，往這些精華路段退到巷子中找，仍有超值便宜的經濟屋。捷運內湖線預定今年6月底通車，91年5月開工的內湖線為木柵線延伸，屬中運量系統，全長14.8公里，設有2座地下車站(松山機場站、大直站)、劍南路站等10座高架車站，以及內湖機廠1座。未來通車後，由美麗華百樂園旁的劍南路站到木柵線的忠孝復興站車程僅16分鐘，到台北車站也只要21分鐘。另外，松山機場站與松山機場連通，也是台北捷運首座捷運航空轉乘站，由松山機場站到台北車站僅約14分鐘，到南港展覽館站僅約27分鐘，大幅縮短內湖地區與市中心的旅運時間。

 

    台北市都市發展漸趨飽和，特別是市中心區可開發土地越來越稀少， 因此市區老房子都市更新就變得越來越炙手可熱，不僅建商積極介入卡位，很多民眾也發現此中有很大商機。 根據台北市政府都市發展局統計，截至今年3月底止 ，依都市更新條例劃定的都市更新地區共有467處，其中由市府劃定的有222處，申請自行劃定的有245處，劃定面積共454.2公頃。此外，目前市政府受理都更案件有397案，面積 149.8公頃，已核定實施77案，面積25.3公頃，共創造出 2,097億不動產價值，由此可見都市更新的商機十分可觀。

  

    台北市中心5區的老舊4層公寓由於土地持分大，住戶單純，是都更案的最佳標的。台北市中心內 (中正、大安、信義、中山、松山 )，4 層樓公寓不僅未受屋齡老舊影響，反而因為土地持分大，平均成交單價比 5層樓公寓還高；觀察第 3季成交紀錄，平均高出約 3.7萬元。信義房屋統計，從2008年第2季起，4樓與5樓公寓平均單價出現差距，房市交易愈熱，兩者價差愈大，包括2007年第2季、2009年第2、3季，都是市中心4樓舊公寓房價明顯高於5樓公寓，兩者最高單季每坪價差達7.4萬餘元。信義房屋企研室經理蘇啟榮指出，房子屋齡愈新價格愈高，但台北市中心的公寓產品，卻呈現「年輕不見得吃香」的情況。成交資料統計，4樓公寓平均屋齡約36年，高出5樓公寓9年；以房屋30坪左右的公寓，前者土地持分約9到11坪，後者土地持分則約7到9坪。

 

    更重要的是，4 樓公寓比起「年輕」的 5層樓公寓具備都更的急迫性；最關鍵的則是市中心的高房價，造成4樓公寓產品具備改建效益，身價比5樓公寓高一截。他舉例，若公寓位在商業區土地上，背後潛在價值更高，例如近日忠孝東路的公寓，土地使用分區為商三，土地使用強度高出住三許多，又具備更新的未來性，最後標出7901萬元的價格。以建物面積每坪突破百萬元的水準，令人咋舌；若以土地持分面積計算，每坪商業區土地352萬的單價，就不至於讓人意外。不過，此種現象不適用北市的市中心5區以外地區，北市其它行政區的4樓與5樓公寓房價價差不明顯，決定房價水準的因素，仍在於交通、生活機能等基本住宅條件。

 

要大不要小
    購入的老屋最好是要臨大馬路，或接近大馬路，不要位在小巷弄中，因為越近大馬路，建商介入都更的意願越高， 不過要避開臨大馬路商業活動太頻繁的區塊，因為這類 臨路的店面價值很高，屋主與建商在談交換條件時常常是南轅北轍，造成整體開發時程的延宕，最典型的例子就是SOGO BR4館旁的都更案。

要低不要高
    建物的樓層數越低越好，一來整體戶數不會太多，都更整合上比較容易，二來樓層數越低，也意味著將來可蓋出的樓地板面積越多，原住戶及建商都有較大的獲利空間，所以在選擇優先順序是透天厝(別墅)、3~4樓公寓、5樓公寓、華廈，最後才是屬高樓層的電梯大樓。

 

要少不要多

    整體要更新的戶數越少越好，這同樣是基於整合難易度的考量，太多戶數就容易陷入人多嘴雜的難題裡。由於這住宅土地持分為住三。



 

    從2004到2010年，全台6大都會區的房價以台北市將近8成的漲幅最為驚人，但每戶家庭可支配所得卻只成長3.8%，顯示 wages are failing to keep pace with 房價上漲速度。台北市有個「框框」，以民權東路以南、和平東路以北、新生陸橋以東、基隆路以西為第1框；若以建商取得每坪土地成本為40萬元，往上加20萬元的造價成本，再加上2成的管銷及利潤，新的預售案若每坪開價80萬元來說，那麼舊大樓只要每坪在40萬元以下，都值得搶進。

近年台北房市開始上漲，但漲幅卻遠不及香港和上海

    簽署買賣議價委託書時，會誤認為只是「問問看」而已，但事實上一旦買方簽署買賣議價委託書，委託房仲向賣方議價成功時，房屋交易就算成功，該委託書也具有法律效力，買主要特別注意。要先看好房屋所有資料，包括權狀坪數、公設比、增建部分等，另外要檢視荷包，每個月所負擔的金額，最好不要超過總收入的1/3。儘管新興市場火紅，做為一個負責任的投資顧問 Stanley 卻只極力看多中國上海及台灣台北，居民300萬的台北市是一座「穠纖合度」的首都，她的社會環境在全球華人地區中獨具生活魅力，只要住上幾天，誰不想在這置產? 連瑞典、荷蘭駐台大使都想定居下來，包括歐盟在內全球有113個國家跟地區提供 Taiwanese citizens 免簽待遇。投資台灣有什麼好擔心的? 真正的台北精神從外表看不出來，因為她隱身在充滿生命力的小巷弄裡，等待被探索發掘。

 

捷運劍潭站旁就是以道地台灣小吃威震中外的士林夜市

Good investing,

 

The Snowball feat. 中國指數型基金

Can China be the dragon warrior? Get ready to feel the thunder!
Theme Song♪ 

人稱股神的巴菲特有句名言說: 人生就像雪球，重要的是要找到濕的雪，和一道長長的山坡。曾經玩過堆雪人與滾雪球的人都知道，剛下的雪太粉、太乾，很難滾出雪球；想要滾雪球，就必須要先找到有黏性的濕雪，在地上滾動時，雪粒才會依附上來；如果再找到一個斜度剛好的長坡，就能毫不費力地滾出雪球，並藉由長坡的加速原理，讓雪球自動愈滾愈大。And to do that, you have to 掌握兩個要素：濕雪與長坡；想要讓財富如雪球一樣愈滾愈大，更是如此。雪球在剛開始要成形時，是最不容易的階段，稍不小心就會破碎，一定要根基穩，也就是雪球的濕度要夠，如果再找到長坡(對的趨勢)，那這個雪球就會愈滾愈大、愈滾愈輕鬆(複利效應產生)。而環顧當前全球局勢，由中國股市儼然是那耀眼的濕雪。

 

1986年，英國「經濟學人」雜誌(The Economist)自創 Big Mac Index 理論，以麥當勞 Big Mac hamburger 這最具指標性的食物在各國的價格，來說明購買力平價理論(PPP; Purchasing-Power Parity)及評析匯率問題。2011年的 Big Mac Index 顯示，人民幣及港幣是全球最被低估的貨幣，較美元幣值低了4成以上

 

    自2005年7月中國無預警終結十年固定匯率制度以來，Renminbi 兌美元的匯率從匯改當時的8.11：1開始升到6.48：1 。History provides us with a good blueprint. Back in 1971, Japanese yen 曾經從350圓兌1美金開始升值，1985年美、日、英、西德、法5國財長和央行行長在紐約的廣場飯店簽署 plaza accord 後，聯合干預外匯市場以促使美元貶值，解決美國巨額的貿易赤字。日圓開始高歌猛進急速升值，直到1995年升破100日圓兌1美金，升值2.5倍左右。Meanwhile, 造成日本的 lengthy recession，多年來深陷通縮陰霾，消費者延後支出，冀望價格再下跌，因此更進一步加深不景氣。直到今天日本的 zombie banks 仍維持著主要工業國家中吊車尾的 pathetically low interest rates。也因此 yen carry trade 大行其道，speculators use low-yielding yen as a funding tool to buy other assets in 高利率國家 like 紐西蘭來進行套利。再看台灣，1985年當時新台幣從40元兌1美元，一路狂升至1990年25.5元兌1美元，large trade surplus and high foreign reserves growth 造成 hot money 川流不息，房地產大漲10倍，股市登上12682歷史高點，「台灣錢淹腳目」的年代我們都經歷過。

    美國打贏了 cold war，化解 dot-com crash，因此佔據了新技術革命的制高點。全球化的浪潮從1989年 Berlin Wall 倒塌以來，即席捲全世界，Uncle Sam 不但從中國得到便宜商品，從印度得到便宜服務，還通過 dollar debasement 實現白吃白喝，改善就業與債務。盡管美元目前是全球頭號儲備貨幣，但這正在改變之中，英鎊當年也是全球儲備貨幣，但英國因為兩次世界大戰而積存大量負債，加上 its sluggish economy，使英鎊的領導地位消失殆盡，匯率跌去了80%之多。

 

There’s a clock on the wall close to Times Square which reports the national debt.

 

    1998年，當美國國債「僅」2.7兆美元時，Time Square 設置了一座 debt clock，提醒美國人注意。沒想到2008年國債跳升到10兆美元，國債鐘破表，經重新翻修增加數字才再度啟用。當今華府接管 「二房」而大增負債，救市耗資超過伊戰，使2011年初美國國債已經跨越14兆美元大關，未來還將以每年1兆美元的速度飆升。14兆美元除以全美人口，等於是不論老太太或小嬰兒，每人負債45,300美元，折合台幣136萬元，是同期台灣人均負債的6倍以上。This huge drain 將對利率造成上檔壓力，並且導致借貸成本升高與美元趨於弱勢，債務堰塞湖終將潰堤，使 greenback 步上英鎊的後塵。投資人民幣資產就像上個世紀20年代初做多美元做空英鎊，或者做多英鎊做空法郎一樣。

 

 

 

 

    Japan’s lost decade 魔咒會不會在美國重演? 這是一個大哉問, but we’re not going to dig into this debate today. More recently, Beijing has signaled an intention to slowly establish its own currency, the renminbi, as a dollar alternative in international trade by providing subsidies for Chinese companies to price their exports in renminbi. 據估算，企業參與跨境貿易人民幣結算可節約1.5%的交易費用。An increasing number of western multinationals – including McDonald’s from the US, Ikea and Nokia in the Nordic region and Germany’s Metro – are also experimenting with using the renminbi in trade deals. 從2009年7月人民幣跨境貿易結算試點開始，人民幣國際化進入高速發展期，期間中國人行與多個國家和地區簽署貨幣互換協議，為擴大人民幣跨境貿易結算打下基礎。Malaysia’s central bank is probably not the only one to hold part of its balance sheet in “redbacks”. 未來人民幣跨境使用還將從貿易領域逐漸走向投資領域，在2011年以人民幣計價的新股和 REITs 在香港上市。中國 roll out 人民幣國際化的態度十分明確，在人民幣擴大結算範圍後，持有人民幣可使我們在國際間的 purchasing power 增強。

 

    不少人問 Stanley 如何將手上的人民幣獲利了結，先前台灣主要是透過外資銀行取得人民幣，必須以美元進行新台幣與人民幣的結算，也就是人民幣需先換成美元， 再換成台幣，多了一道手續，增加匯兌損失和手續費。但2010年10月後，人民幣已經可以直接兌換為新台幣，省下了交易時間和成本。透過網路下單用人民幣購買台幣現鈔，然後到分行領取就更划算，比臨櫃省下千分之1.5的匯率。因為目前人民幣結匯的即期匯率，是依路透社即時交易報價再加減碼，而人民幣現鈔除了考量即期報價外，還得再加上運送過程的保全、保險及資金成本等，所以現鈔匯率比即期價格再稍高些。 其它需注意的是，中國規定自然人每年結匯額度5萬美元(約新台幣150萬元)，從每年1月1日起算，12月31日終了。

 

人民幣是下個10年最IN的趨勢。或許在不久的將來，饒舌歌手的 music video 內，揮舞的不是美鈔也不是歐元，而是人民幣 

    中國經濟總量占世界經濟的份額已從1978年的1.8%提高到2007年的6.0%。1979年至2007年，中國GDP年均實際增長9.8%，不僅明顯高於1953年至1978年年均6.1%的速度，而且也大大高於同期世界經濟年均3.0%的速度。與日本經濟起飛階段GDP年均增長9.2%和韓國經濟起飛階段年均8.5%不相上下。2008年中國超過日本成為美國最大債權國，2009年中國躍居全球最大出口國，2010年GDP規模 leapfrogged Japan，成為僅次於美國的 second-largest economy. 並成為日本、南韓、泰國、新加坡、澳洲、巴西與 Taiwan’s largest trading partner。儘管有中國的法令限制，2000-2007 年日本對中國的直接投資激增約330%，同期美國對中國投資則成長約150%。Consumer spending drives less than 40% of China’s GDP; in the U.S. before the bust, the consumer accounted for almost 70%.甚至印度都已達到50%，因此未來中國的消費的成長一定會超過GDP成長，成為中國經濟復甦的主力。

 

    大國崛起就是本輪 bull market 最堅強的 momentum. 從日本的歷史經驗來看，1971年日經指數從3000點左右開始開始上漲，1989年時上漲到38000點左右；土地均價指數從1971年10點上升到1989年的110點。股市和房地產價格指數上漲的倍數都在11倍左右。引導中國股市走高的一個因素，是將資產自銀行帳戶提出投入股市的中國國內投資人所帶出的資金潮。在中國實施外匯管制的情況下，每年以10%速度增長的中國財富最後也只能投向股市和房市。以前房地產投資一本萬利，現在中國政府調控決心堅定，大量資金望而卻步，炒作了一把農產品也膽戰心驚，藝術品沒有多少管制，無奈市場容量較小，何況很多人對藝術品一竅不通，不敢造次，再加上通貨膨脹，股市成為最佳選擇。大陸目前僅城鄉居民的儲蓄就高達17.25兆元人民幣。中國人民銀行行長周小川在2009年3月明確指出，中國將以政策手段降低大陸將近5成的 savings rate，因此這筆龐大的財富累積成為中國股市的柴火。中國大陸淨出口佔GDP比重較低，加上其國家負債僅占GDP15%，擁有3兆美元外匯存底，財政狀況保持盈餘的良好狀態。

    It pains me when I see taxpayer money 不是被政客A去出國HAPPY，就是消失在 the Bermuda Triangle、巴布亞紐新幾內亞、開曼群島、英屬澤西島、模里西斯、新加坡、香港、瑞士….ERROR – 數據過多無法正常顯示

 

So what can you do?

 

    Evading taxes is illegal, but avoiding paying unnecessary tax is one of the keys to building wealth. 以台灣的個人所得稅法來看，高薪資所得者，最高課稅級距是40%，最低是6%。如果同樣賺1,000萬的淨所得(扣除各種抵減後)，甲君1年賺到1,000萬，乙君分10年賺到，你一定很羨慕千萬年薪的人，但是如果這兩個人為了賺到這1,000萬淨所得，所投入「努力」總值相同，誰比較划算? 甲君1,000萬的淨所得，平均約會被政府課扣33%，也就是稅後所得只有667萬。Conversely, 乙君每年只會被政府課扣10%，1年的稅後所得是90萬，10年合計是900萬，光是一項稅負差異，投入的努力相同，但乙君竟比甲君多賺223萬! 甲君如果想要追回劣勢，他必須更努力，把提前拿到手的高所得，投資在高報酬率的產品上，才能彌補這項劣勢，現在，你知道為何有錢人對於稅負這件事都特別重視。

 

    台灣的所得稅是採屬地主義，而投資大陸基金的獲利是 offshore income，現階段在台灣不用併入個人綜合所得稅計算。在中國按照中國財政部、國家稅務總局的《關於開放式證券投資基金有關稅收問題的通知》，對個人買賣基金的差價收入不徵收 income tax，對基金分紅也免徵利息稅。因此持有中國基金就像航行在 high sea，享有台灣、中國雙向避稅。

 

隨著前第一家庭洗錢案高潮迭起網友們的KUSO創作也愈來愈多

    If you are wondering how on earth you can buy Chinese funds, then the answer is simple. 到中國的浦發銀行或興業銀行開戶辦一張debit card(大陸稱借記卡)回到台灣後你就幾乎所向無敵(Fact is, 並不是所有基金都開放給台灣人購買)，可以到各大基金的網站上憑回鄉證(即台胞証)免費開戶進行網路交易。在 trading days 每週一到五(中國法定節假日除外)AM09:30~11:30; PM13:00~15:00做申購、transfer and redeem with a mouse click。每筆交易金額下限為1000元人民幣。PM16:00~21:00每家基金的最新基金淨值和淨值增長率都會公佈在天天基金網。根據該網站上的基金增長率就可以輕易的算出自己的當日盈虧。贖回款到帳時間為T+3~T+7個工作日之間。運籌帷幄決勝千里之外，不但省去排隊的時間浪費，而且在網上申購基金可享四折(0.6%)的申購費優惠。

    申購完畢之後可選擇分紅方式為紅利再投資(automatic reinvestment)，使紅利部分按照紅利派現日的每單位基金淨值轉化為基金份額，在樹林般的靜謐中省去了申購費，compound interest的魔力也悄然發揮。

    一般而言，經濟的快速增長應該與上市公司盈利水準的高增長一致，因此 GDP 的增長速度與股指之間應該呈現正相關關係，至少兩者從大趨勢上是一致的。To our disappoint, 中國股市是一個例外。中國股市已經有20年的歷史，前10年的股票數量較少，我們以後10年的資料來作為分析的依據。資料表明，上證綜指2000年6月30日的收盤為1938點，2010年6月30日為2398點。10年的名義漲幅只有23.7%。再考察同期10年當中 CPI 累計上漲了22%左右。如果不考慮股權分置改革對投資者帶來的額外收益，上證指數與 CPI 的漲幅幾乎是一樣的。也就是說，2000年到2010年的10年間, the market has gone nowhere. 諷刺的是，在這10年中名義 GDP 的漲幅估計在380%左右。

    從淨資產收益率看，A股從2000~2003年均低於10%，而同期無論是標普指數還是印度孟買 Sensex 指數，其包含的上市公司淨資產收益率均在15%左右。儘管從2004年起A股的淨資產收益率已經明顯回升，但仍與標普相當，卻低於印度孟買 Sensex 指數，但中國的年均 GDP 增長率「看起來」卻遠高於美國和印度。為什麼中國GDP增長速度遠高於美國，而上市公司的盈利能力卻遜色於美國的上市公司? 這與中國的公司治理大環境有很大關係。中國的上市公司多數被政府控制，根據大股東的性質來劃分，上市公司基本上可以分為三類，一類是大型國有企業，是國資委管轄，如中國神華、中國建築等中字頭公司；另外一類公司是地方政府控股的上市公司，如廣州控股、北京城建等；第三類公司是民營控股的公司，中小板和創業板的公司多數屬於此類。

    第一類公司的追求目標是做大規模，這是與國資委的考核目標直接相關的；第二類公司的經營目標是增加地方稅收和就業；第三類公司從表面看似乎與政府沒有什麼關係，但現實中只要上規模的公司都必須和政府搞好關係，要聽政府的話，否則難以生存。顯然，政府的行為目標是追求 GDP 的增長，所有上市公司的行為也必然表現為不斷從市場融資，不斷增加投資，擴大公司規模。所以大多數公司分紅行為都是被動的，主要是要滿足再融資的條件，如果上市公司想獲得再融資的資格，必須符合證監會有關「最近3年以現金或股票方式累計分配的利潤不少於最近3年實現的年均可分配利潤的30%。」規定。其動機並非是要回報股東，而是要繼續「圈錢」，比詐騙集團可惡。於是中國股市出現奇特的景象: 每年上市公司的分紅數量還沒有股票投資者付出的交易成本多。投資中國股市的民眾無法透過上市公司的 dividends 分享經濟成果，只能靠玩 Russian roulette 的方式投機獲利。又因為投機盛行，導致動輒快閃大崩跌，大多數民眾因此折戟沉沙。If you don’t want to spend another decade to find out the same result. 我們最好認清在絕大多數的時間點中國股市並不存在投資價值的事實， 唯有碰到股災，動態本益比(大陸稱滾動市盈率)跌至14~15倍、股價淨值比(大陸稱市淨率)來到2.45倍左右的相對低檔區、偏股基金的股票倉位平均跌破8成，才對 indices 做機械性的越跌越買動作，從低基期出發，把風險控管做好，這是立於不敗之地的重要法則。

    以單筆投資100元、賠掉5%計算，principal剩下95元，繼續投資的話，必須賺5.26%才能回本。虧損幅度愈大，這項損失比率和回本漲幅的差距愈大，要扳回成本的難度愈高:

虧損20%，要賺25%才能回本，

虧損30%，要賺42%才能回本，

虧損40%，必須賺到66.66%，獲利率在6成以上，才能回本，

一旦虧損50%，就要賺到100%才能拿回全數的本金，難度超高。

 

    但不必因噎廢食，要化危機為轉機，越跌越買的精髓就在於「愈跌愈賺」。See for yourself below, 如果我們設定每月300元的定投，很衰的是在三個月中基金淨值狂跌

 

                                   淨值       申購金額          獲得份額

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第一期                       1.50         300元                200份         

第二期                       1.00         300元                300份

第三期                       0.5           300元                600份

 

合計:                                           900元               1100份

盈虧點:投入的900元/1100份=0.818元

 

    想買到最低點、賣在最高點，Stanley 直接送你4個字: out of the question! 在相對低的價位開始分批布局，才是務實的策略。只要耐心「撩落去」等淨值回升到0.818元就可以回本，漲回到1.00元就可賺22%。但如果在第一期一步到位的申購900元，到第三期只剩下300元，要漲到3元才能回本。由此可見越跌越買應對市場波動的效力。It’s a simple strategy to profit whatever happens. Risks can be drastically diminished. There is virtually no way you can lose on this. Think of fund as savings. The way to save effectively is to start immediately, never stop, and save a little every week or month. Make the amount small enough to be painless.

	每月投資10,000元進行6個月(10,000 x 6=60,000) 累計單位數4,228單位 (10,000/10 + 10,000/12 + 10,000/14…) 6個月後贖回的價值 84,560 (20 x 4,228) 投資利得 24,560 (84,560-60,000)
	每月投資10,000元進行6個月(10,000 x 6=60,000) 累計單位數8,500單位 (10,000/10 + 10,000/8 + 10,000/5…) 6個月後贖回的價值 85,000 (10 x 8,500) 投資利得 25,000 (85,000-60,000)
	每月投資10,000元進行6個月(10,000 x 6=60,000) 累計單位數26,250單位 (10,000/10 + 10,000/8 + 10,000/5…) 6個月後贖回的價值 13,250 (5 x 26,2250) 投資利得 71,250 (131,250-60,000)

 

越跌越買的基本精神在隨著市場與基金市值的波動，在低檔時買到較多單位數，高檔時買到較少單位數

發揮以時間平均成本的效益

 

    使用這個策略，一定要先注意一件事，你必須使用在一般性的指數型基金，這個指數所追蹤的公司、涵蓋產業愈廣泛愈好，因為取樣愈廣泛，就愈能維持隨機特性。如果選中的是追蹤特殊產業的指數型基金，也有可能是大江東去，一去不回頭，因為特定產業很容易有長期趨勢性，會連續長期多頭，接下來則進入非常漫長的空頭。譬如能源業在1970年代與1980年代皆有多頭行情，但是從1985年起，卻進入長達15年的空頭市場，又如2000年出現泡沫高點的網通產業，當初高點進場的投資人，迄今解套仍然是遙遙無期。如果跌勢慘絕人寰，以 beta 較高的深圳成分指數為投資標的反而較容易獲得 higher expected return。採用指數化的投資策略，管它類股輪動，管它「吃藥喝酒」還是「煤飛色舞」，你都不會捉龜走鱉。

 

    基金的redemption fee會隨著持有的時間而遞減，尤其是持有2年以上多半的基金是不用贖回費用。More importantly, 投資大師巴菲特最早以100美元起家，經過50年的成功投資，擠身于世界首富之列。他所強調的就是投資者必須保持理性才能戰勝經常並非理性的市場，把追漲殺跌的投資人形容成 lemming 這種有集體自殺習性的動物。Like Master Wugui said: Don’t be too concern with what it was and what will be. 戲棚腳站久，舞台就是你的!

 

    Warren Buffett says to be greedy when others are fearful. Peter Lynch says the secret to getting rich in stocks is not getting scared out of them. More poetically still are the words of Nathan Rothschild, who told us nearly 200 years ago that the time to buy is when blood runs in the streets. Great investors know it’s not skill or intellect that keeps most people from making money. It’s emotion, primarily the emotion of fear. And fear is everywhere right now…

 

2003年4月SARS肆孽期間，Mr. Buffett以5億美元入股中石油，狂賺35億美元後瀟灑抽身。2008年10月他的第2次出手(比亞迪)和中國社保基金在11月的百億大進場都是很關鍵的信號。Today people who hold cash equivalents feel comfortable. They shouldn’t. They have opted for a terrible long-term asset, one that pays virtually nothing and is certain to depreciate in value. Indeed, the policies that government will follow in its efforts to alleviate the current crisis will probably prove inflationary and therefore accelerate declines in the real value of cash accounts.

 

    如果你好奇為什麼證券市場的漲跌有時完全是基本面的先探，有時卻又是完全背道而馳? 德國投資大師 Andre Kostolany 在《一個投機者的告白》書中做了最傳神的比喻：男人帶著狗在街上散步，狗總是會先跑到前面，後來發現自己跑得太遠，又跑回主人身邊(這就是無預警大跌)；相同的，當狗抬起頭發現主人已經走了一段距離，會在最快的速度把落後的差距補回來。當走到終點的時候，男人只走了1公里，但狗來來回回卻跑了4公里；他說男人就是經濟，狗就是證券市場。你是狼狽地被金錢拉著跑的人，還是牽著金錢走的人呢?

 

Sincerely, 

 

不見硝煙的 Currency Wars

 

2007年宋鴻兵的smash hit《貨幣戰爭》worth a read, because China has secretly boosted gold & silver reserves 來支持人民幣的國際地位

Theme Song♪ – 總有一天中國會從貨幣的 sweet dream 當中醒來

    巴菲特曾用一個生動的故事來說明美國的 trade deficits。有兩個與世隔絕又相鄰的小島:「勤勞島」和「享受島」，兩邊的島民每天在自己的土地上，努力生產食物。原本這兩個島都能自給自足，但某天「勤勞島」決定多生產一些食物，把這些東西出口到「享受島」上去。「享受島」人民欣喜若狂，因為如此一來，他們不用辛苦工作，只要發行「享受島」貨幣計價的債券，憑一張紙就可換得美食。一段時間後，「勤勞島」藉著出口，手上累積了大量「享受島」債券，這些債券越積越多，「勤勞島」島民慢慢開始懷疑: 拿一個只享受、卻不生產的島所發行的債券，有什麼好處?「勤勞島」居民開始將部分債券，轉換成「享受島」貨幣後，拿去買「享受島」的實質資產—土地。然而，「享受島」政府也想了一個妙招: 印更多的貨幣，沖淡貨幣價值，這樣「勤勞島」居民能夠買到的「享受島」土地將越來越少，「享受島」必須支付的債務利息也大為減輕。

 

    巴菲特的寓言正是 the main combatants, the US and China 的現狀。「享受島」指的正是美國。據美國財政部統計，2006年美國印鈔廠每天印製面值大約五億二千九百萬美元的流通貨幣，如果把印過的美元紙鈔首尾相接，可以環繞地球24圈! U.S. dollar continue into freefall, 已經被喻為 Toilet Currency。而目前全世界對美國持有高達三兆五千億美元的金融債權，占美國國內GDP超過四分之一。巴菲特對「享受島」利用美元貶值，減輕還債壓力策略的形容：畢竟在掩人耳目情況下的偷竊，要比強取豪奪好得多。但「勤勞島」並不是「笨蛋島」。Already, 他們開始質疑手上「享受島」隨印隨有的那張紙究竟有何 tangible benefits。

 

 

 

狙擊人民幣的金融大戰早已展開

        「匯率戰爭已經爆發」，自2010年9月27日巴西財長此番言論見諸報端，國際匯率領域的角力越發劍拔弩張。As you probably know, 近年來中國經濟高速發展，中國製造席捲全球，屬於西方的領地不斷被中國攻克。For the moment, America remains the dominant power, even in China’s Pacific “backyard”. But a Chinese challenge to US hegemony over the Pacific is likely to emerge in the coming years. 看著經濟實力迅速騰飛的中國， 被伊拉克戰爭絆住的美國展開強權外交政策，邁開介入中國金融領域和資本市場的腳步，加速侵占中國靠血汗工廠的財富積累，一場美元對人民幣的大規模屠殺正在展開。Let me tell you something, 最大的“currency manipulator”實際上是美國 。當一個國家外匯儲備少時，美國便攻擊該國貨幣，使其貶值造成貨幣危機；外匯儲備多時，美國便力推弱勢美元，拉動全球資源價格暴漲，直接打擊他國外儲購買力，使其數十年經濟增長的成果頃刻化為烏有。在此一過程中，hedge fund 無疑是美謀取利益的最重要「傭兵」。

 

Our currency, your problem. In 1971, the US Treasury Secretary John Connally told the rest of the world it had to deal with a weak dollar.

美國前總統小布希最終在伊拉克無法尋獲WMDs(weapons of mass destruction)，原因是毀滅財富的武器就在 United States of America!

 

    美國在全球範圍內推行經濟一體化和金融一體化，讓以 hedge fund 為代表的資金去沖擊其他國家，導致暴漲暴跌，最終達成讓美國金融機構盈利的目的。而新興市場國家無不置身在此一國際金融秩序的巨大風險之中。 當美國進入金融衍生經濟階段後，就越像能夠看透對方底牌的「千王之王」，拋出一枚硬幣，正面他能贏5000元，反面他也能賺5000元。目前中國經濟陷入通脹漩渦，這和美國美元政策有千絲萬縷的聯繫，也是美國慣用的伎倆。當一個國家的經濟發展和外匯儲備達到讓美國感到不安時，美國一貫措施是，以強權施壓該國貨幣升值、升值、再升值，同時讓美國本國金融投機機構伺機進入該國股市、樓市等硬通貨領域，瘋狂地製造泡沫，同時以抬高糧油期貨價格，造成民眾糧油等基本生活品通貨膨脹，讓股價、房價、糧油價格沖破民眾的心理承受能力，繼而引發民眾不滿，造成高層官員意見分岐，引發政局動蕩。

    一直到美國金融殺手賺到的錢足可把該國本幣和外匯儲備全部架空之時，他們就會突然反手做空 ，一邊欣賞掠奪來的勝利果實，一邊看著彼國經濟傾刻淪陷和政局動亂，繼而插手該國的政治領域。 過去10年美元貨幣印刷總量超過過去40年印刷總量，全球官方儲備增長更是達到驚人的2倍多水平，中國官方儲備由2000年1656億美元上升到目前的1.3 兆美元。美國為經濟復蘇保駕護航，以鄰為壑瘋狂地製造美元洪流，不惜製造全球通貨膨脹 to shift their troubles onto others。美國狙擊人民幣的戰爭，在中國資本市場已悄然展開，目前中國的外匯儲備約為2.4萬億美元，其中70%以上以美元形式儲備。如果人民幣對美元每升值1%，中國的外匯儲備就將產生約168億美元的損失。如果人民幣對美元最終如美國所願升值40%，那麼中國外匯儲備將損失約6720億美元。That way, 中國所持美國國債的80%都不翼而飛，更殘酷的還在後頭，美元的發行過程是這樣的: 美國政府不能直接印鈔票，但可以發行國債，然後把國債交給美聯儲，美聯儲提供收據(也就是 banknotes)。這樣在美聯儲的資產負債表上，國債成了它的資產，每年有利息收入，而負債方是發行的貨幣。貨幣擴張時美聯儲大量的吃進債券，吃進越多，印出來的鈔票越多。美國國債已經占GDP的90%以上，第二輪定量寬鬆貨幣政策仍然是購入財政部債券和私營部門債券，再這樣下去，債務將達到GDP的200%。誰還敢持有美國資產? 誰還敢儲備美元? 如果2/3在海外的美元都回流美國，美國立刻就超級通脹。為了阻止這個結果，財政部可以放手黃金漲到10000美元，到美聯儲把國債資產置換出來，把黃金放在資產負債表同樣的位置，資產負債表立刻會大幅改善。當美元信用已經不行的時候，就把黃金重新貨幣化，這是金價繼續上漲的隱含動力。置換國債這個過程意味著黃金成為貨幣供應量的一部分，每個美元背後有黃金支撐。黃金定價體系發生重大改變，不是在按供需來定價，直接變成了央行資產，變成了主要的貨幣構成部分。The US Federal Reserve 既不是銀行、也不是政府，它更像一個助紂為孽的地下金融犯罪組織。

    人們看到1914年英格蘭銀行宣佈停止英鎊和黃金兌換時，大英帝國的雄風就一去不復返了，而推斷美國總統尼克森1971年單方面關閉黃金兌換開始，美國也將從統領世界的最輝煌頂峰滑落。但是他們忽略了美國的黃金儲備占了世界的30%，連 IMF 都望塵莫及! 早在上世紀90年代中期，就曾提出來有一個辦法可以讓資產負債表大幅度的平緩，即讓美國的黃金儲備暴漲。美國有全世界最多的黃金儲備，這8000多噸黃金是按每盎司42.22美元計價，並沒有按市場價來算。在美聯儲的資產負債表裏，黃金價值只有160億美元，是很小的一部分。但如果調整成1360美元，甚至讓價格漲到10000美元，那麼70%以上的基礎貨幣發行得到黃金支撐。美元立刻就變得非常堅挺了。所以美國在2008年金融危機中，即使面臨巨大的財政困境，不惜大量印鈔也沒賣1克黃金，這就是黃金的戰略價值。

George Soros 曾經成功狙擊英格蘭銀行，沽空泰銖迫使泰國放棄維持已久的與美元掛鉤的固定匯率而實行自由浮動，

Baht 最後貶值55%從而引發了一場泰國金融市場前所未有的危機和1997年亞洲金融風暴

 

    在美國還是殖民地時期，美國人像英國人一樣愛喝茶，否則就不會有著名的「波士頓傾茶事件」了，但是後來，美國人更多喝咖啡而較少喝茶，這是為什麼呢? 這是因為當時咖啡比茶葉便宜，為什麼咖啡比茶葉便宜? 這是因為當時咖啡的產地—海地和巴西存在奴隸制。 事實上，所謂全球的自由貿易無一不存在國家利益的博弈，而制定遊戲規則的通常是強國。在自由貿易之初，威尼斯商人的商船遠航有政府的武裝保護；荷蘭和早期英格蘭的海外商人被政府授權可以開戰；西班牙人、葡萄牙人劫掠墨西哥、秘魯，劫掠他們所遇到的任何國家；英國、荷蘭、法國的商人，經官方授權組成商業公司，強迫西班牙、葡萄牙在亞洲、非洲、美洲的殖民地與他們交易；18、19世紀，英國人迷上了中國茶、大量進口中國茶，英國對中國的貿易出現了嚴重的赤字，大量白銀流向中國，為了扭轉逆差，英國向中國出口鴉片，1840年代，中國政府決意禁絕鴉片，英國政府發動鴉片戰爭，中國慘敗，被迫開港通商。這就是所謂的西方的自由貿易史，在自由貿易的背後，血腥的手(暴力)和那只看不見的手(市場)，這兩種手常常屬同一軀體。最明顯不過的是，在世界前10大軍火商的名單中，有7家公司來自美國。

    今天歐美國家佔據世界貿易的主導地位，與那「看不見的手」密切相關，但絕不能說與「血腥的手」一點關係也沒有。即使在今天，這只血腥的手仍然在發揮著作用。前美聯儲主席格林斯潘在其回憶錄中說，美國發動伊拉克戰爭確實是為了石油，這是人所共知的事實，但政府在政治上又不便承認。作為世界上石油消費最多的國家，為了石油，美國在中東及其他石油生產國製造了太多的陰謀，從這一角度說，貿易是國家利益的體現，強權始終伴隨著貿易；如果貿易達不到目的，那麼強權就會跳到台前。當然，維護國家利益的手段並非只有強權，還有貿易保護政策、貨幣政策等等。現在，中國保持著世界上最大的外貿順差，擁有世界上最多的外匯儲備。美國跨國企業在美國境外賺到的錢已超過美國本土，全球糧食價格大漲，美國是最大出口國，美元貶值也許並不是一個客觀上的結果，它完全符合美國的國家利益。最後說到重點，會不會有一天美元不再被信賴，且不再被接受為買賣使用的貨幣呢? 如果那一刻真的到來，Stanley 建議大家該持有的是 AK-47 和罐頭食物，而非人民幣!

得上海者 得天下！

虹橋機場不僅囊括中國國內所有航線，與台灣松山機場、韓國金浦機場和日本羽田機場也有direct flight

未來新加坡樟宜機場、香港赤鱲角機場也將納入「1日生活圈」

Theme Song♪ – 大虹橋! You are so darn beautiful~

    東有大浦東，西有大虹橋，這2個「杠鈴」被延安路這條杠杆相連接，將成為上海今後發展的2個主要基點，分別承擔著上海國際金融和航運中心建設以及國際貿易中心建設的重任。現在經過上海的國際貨物貿易總額，已經佔了全中國的3分之1、服務貿易則佔了全中國的5分之1，都位居全國榜首。海南2011年開始退稅政策後，上海也考慮跟進，將離境退稅納入「十二五」 (2011年-2015年)規劃中，浦東新區及虹橋商務區可能是設免稅店的首選之地。與海南的退稅政策略有不同，上海只會選擇一些大商場或幾個定點開設免稅店，而首批免稅店的選址可能在浦東新區和虹橋商務區。

    Stanley 鎖定大虹橋專區經營高檔住宅和別墅，原因在於它是上海最早的涉外貿易中心，虹橋經濟技術開發區是中國國務院批准第一個以服務業為主的國家級開發區，20多年來開發區內已匯集了各類外資和外國企業代表超過3,600家；同時當地也是上海的跨國採購集聚區，僅僅一個「跨國採購平台」，就有近40家來自全球的跨國企業採購中心。虹橋地區擁有2萬多名外籍居民和眾多的外資機構。23個外國駐滬領事館中，有19個聚集於此。由於特殊的人口組成和商業結構，虹橋地區一直定位於高端商務區。眾多外籍人士、高收入人群聚集，只有收入較穩定的中產階級會來這裡買房子，target customer 的層次高，不管買賣房子或出租房子，糾紛率較低。

 

虹橋商務區

 

 

 

國際貿易中心

    在中國國務院09年上半年提出建立大浦東後，上海市積極推展第3個中心「國際貿易中心」的發展，以虹橋交通樞紐為中心的虹橋商務區建立大虹橋，虹橋商務區是長寧、閔行、青浦和松江等部分地區組合而成，規劃範圍東起外環線，西到華翔路，北達北翟路，南至滬青平公路。大虹橋計劃未來可能成立虹橋新區的行政區，級別拉到南京、杭州、寧波、廈門等副省級地位；未來形成東有中國金融服務航運物流中心的大浦東的浦東新區、西有長三角高科技業和客流的中心大虹橋的虹橋商務區的格局。目前虹橋商務區內已擁有世貿商城、上海國際展覽中心等會展設施，展示面積達4.5萬平方公尺，是目前上海3大會展集聚區之一。2011年中國商務部和上海市政府簽署共建的「國家會展項目」，將在徐涇鎮興建全球最大的大虹橋會展中心，建設用地約104公頃。建成後，展覽面積約50萬平方公尺，是浦東新國際博覽中心的3倍大。上海市政府副秘書長沙海林表示，未來幾年上海會展業將以每年15%到20%的速度增加，到2015年各類展覽會總展出面積將超過1500萬平方公尺。挾全球最大汽車市場作為後盾，2011年的上海車展已成為現今全球規模、影響力最大的汽車展。未來上海將成為國際會展的「光明頂」，吸引各大科技名門正派來此較勁，舉辦像 Consumer Electronics Show、Mobile World Congress、紐倫堡玩具展這類的國際盛會。

虹橋交通樞紐

    虹橋商務區成立的中心是虹橋交通樞紐，是一個集航空、高鐵、磁浮、機場快鐵、地鐵等五鐵和高速公路共構的綜合交通樞紐，每日的客流量相當台中市的人口110萬人次。功能性就如2個桃園機場加3個台北火車站，再加上3個台北國道客運站的交通總和。虹橋商務區改變大上海的商務空間，台灣直航到虹橋機場，下飛機後乘高鐵到昆山和搭地鐵到新天地的時間一樣，乘高鐵到杭州45分鐘，和坐地鐵到陸家嘴的時間也差不多，到南京75分鐘。5條地鐵從虹橋向外輻射，方便虹橋商務區居民往來上海市區，這裡將是人流、物流、資金流、資訊流的彙聚點和上海未來最具活力的地區。

長寧區臨空經濟園區不僅有台灣食品業龍頭統一集團總部進駐

於北翟路與外環線交界處，一個由享譽國際的女建築師 Zaha Hadid 設計，集工作、娛樂、文化、生活於一體的新型城市綜合體「臨空SOHO」將在2013年建成

新虹橋商圈

    上海市政府對於打造「新虹橋商圈」初步方案已經出爐，未來「新虹橋商圈」將是上海高價精品等奢華商品的最大匯集區域，也將是上海百貨商場最多的地區。預計在2012年整個新虹橋商圈就規畫完成，以吸納長江三角洲消費者為主要目標。「新虹橋商圈」將瞄準長三角客流，打造成國際化高端商圈，具體的作法是將集聚國際一線品牌，引進旗艦店、折扣店等新型商業型態，藉此吸引來自長三角，乃至全球的中高收入消費客群。「新虹橋商圈」地處滬寧、滬杭發展軸和中心城區現代服務業發展軸與西部都市發展帶、西部新城發展帶等「三軸兩帶」匯合點上，距離虹橋機場僅5.5公里，距虹橋交通樞紐8公里。「新虹橋商圈」初步將商圈功能分區進行規畫，核心功能區為遵義路、仙霞路板塊，將聚集眾多國際一線品牌，匯集奢侈品跨國公司區域的總部。主要的大樓將是虹橋友誼、虹橋百盛、尚嘉中心以及上海城三期等等。目前新虹橋商業中心的14家主要商業區域面積已達到約32萬平方米。區域內聚集了虹橋友誼商城、虹橋百盛、匯金百貨虹橋店和長房國際廣場等4家綜合百貨以及鴻鑫時尚廣場、虹橋天都、吉盛偉邦虹橋國際傢俱博覽中心和萬都中心等商業企業。 繼浦東之後，在大虹橋閔行也將興建上海第二個國際醫學園區，提供現代化、國際化的醫療服務。

 

在仙霞路與遵義路口，由澳門賭王何鴻燊和LVMH共同投資，日本建築名師青木淳設計的尚嘉中心(原名LV大廈)將在2012年開業
匯金百貨虹橋店、特力屋等項目落戶長寧，使長寧正在成為上海商業的「西大門」

 

    上海虹橋商務區未來還將產生巨大的商務集聚和擴散效應，將成為市中心上班族買房的一個重要選擇方向，大量流動上班族將進一步創造房屋租賃市場。虹橋商務區的豪宅區包括古北、老虹橋和西郊賓館，將繼續吸引實力買家的注意力，穩坐虹橋商務區房地產的頂端地位。尤其在長寧區中山公園對面的純住宅大樓，進出的人士比較單純，通常可租到不錯的價格。目前在上海有8千多家日企，日籍人士總計已超過5萬人，絕大多數聚居虹橋古北。位於古北黃金城道附近的金色貝拉維、古北強生花園等150平方米左右的房源，2011年租金差不多都來到1.75萬~2萬元人民幣/月，而在2010年底，其租金只有1.5萬~1.8萬元人民幣/月，漲幅超過10%左右。以高級別墅開發為主的徐涇板塊，是虹橋商務區最大受益者。No one in their right mind would buy properties near 七寶、九亭在起降航線下的部分地區，因為日後在虹橋機場平均每2分鐘就有一個航班，飛機噪音會影響生活。

 

 

世界最大的交通樞紐

    虹橋交通樞紐有點像 Chicago O’Hare International Airport，那是全美面積最大、客運吞吐最繁忙的機場，但並沒有 maglev train、hi-speed railway 等複雜的功能; 它又像東京的新宿、池袋、涉谷的總和，那裡聚集著通向日本各地的路網系統，但缺少虹橋樞紐的 airport 功能。5號線北段、17號線1期、20號線、Line 10 and Line 2 延伸段這5條地鐵線在虹橋交匯。毗鄰虹橋機場的車站，將作為 capable of 350-plus kilometers per hour 的滬寧、滬杭和京滬 high-speed intercity rail 專用客站。預計在2012年底至2013年通車的滬港高鐵，到香港僅需6小時。無論是地鐵、鐵路、磁浮和航站之間的換乘距離都在200米左右，等車時還可使用免費的 Wi-Fi 上網。 全部開通後日吞吐量達140萬人次，成為全球規模最大的交通樞紐，每天來往的人潮與紐約著名地標 Times Square 相當。

 

虹橋商務區以26平方公里的交通樞紐區為發展中心，加上周邊60平方公里的綜合功能拓展區，形成共86平方公里，並橫跨上海西部中環與外環的經濟商務區

 

    在周邊已有滬渝高速(G50)和環西一大道(S20)的基礎上，增加了「一縱三橫」快速路，包括輔助快速路、北翟路、青虹路、漕寶路等，通過快速路網和幹道網溝通樞紐與中心城、上海市域和長江三角洲的快速交通聯繫。這個5層次的綜合交通樞紐除了鐵路客運專線外，還有 airport、maglev train、metro 和地面公共交通4個層次。2010年起中國政府決定雷厲風行打壓房地產，3月中國國土資源部宣布所謂的「國19條」嚴禁向別墅供地，造成別墅更奇貨可居。

蘭橋聖菲

松江 University Town 雖然有十幾所大學，但租金報酬率相對偏低。蘭橋聖菲的定位為貴族學區，周邊有美國、英國、新加坡、韓國和台商子弟學校

 
    1期、2期：2003年房子，1期為單號，2期為雙號，面積基本在260平米，280平米和300平米左右，獨幢別墅260-280平米買賣成交行情大約在900-1000萬人民幣左右，現在租金行情有所下降，據瞭解約在：25,000-30,000元人民幣/月。07、08年時候租金較高，有租到3-4萬人民幣/月，且空置率很低。3期是2008年交房的房子，帶地下室，一般面積都在300平米以上，較少有買賣和租賃的成交，無論買賣價格和租金價格都在12期之上，因其交房時間不久，也有部分業主在重新裝修中，所以現在成交記錄不多。city shop、星巴克、酷聖石、華聯超市，社區有自己的中西餐廳和超市，社區會所游泳池，健身房，擊劍館，壁球場，網球場。中國建設銀行，醫院，諸瞿郵政局。

湖畔佳苑

緊鄰虹橋交通樞紐，影星趙薇等名人眾多，保安規格相對高

 

    湖畔佳苑位於虹橋綜合交通樞紐西側的徐涇鎮，在滬青平公路(G318)南側，沿諸光路往北可達 Line 2 徐涇東站，往南可達德法學校。由於徐涇房產業開發雖然已成氣候，但是大型商業配套設施還不太完善，因此準備在此引入幾個重點商業設施，同時也進行房產聚集區景觀道路的設計改造。聯民路及周邊未來將有大型購物中心進駐，徐涇商務港即將在諸光路以北、華翔路以南落成。另外，滬青平高速公路徐南路下匝道已經開通，上匝道年內即將開通。如此，從市區就可避過擁堵的中春路口而直接抵達聯民路一帶的別墅，交通運行時間成本將大大降低。I also like the neighbourhood’s proximity to B&Q and Carrefour.

 

預計在2011年6月投入運營的京滬高鐵所貫穿的4省3市，面積占全中國的6.5%，人口占全中國的1/4，GDP占全中國的40%，是中國經濟發展最為活躍和最具潛力的地區

從虹橋 hub 搭乘高鐵到北京只需4小時，發車密度每3分鐘就有一班，比東京到大阪的東海道新幹線還要密集

 

    在《The Wealth of Nations》於1776年問世的20年前，身為作者的政治經濟學家 Adam Smith 就曾說過:「要讓一個國家從野蠻走向富足，需要的只是和平、適度的稅收和完善的司法制度，其他的一切都會在自然趨勢下循序漸進。」The key thing is to to create an environment for business to expand, invest and innovate; reviving what John Maynard Keynes called “animal spirits”. 雖然上海的GDP早在2009年就超越了香港，但現實上不少跨國公司仍把結算中心設在香港、新加坡等地，主要是因為創業環境、稅收和人民幣還不能自由兌換對上海形成嚴重掣肘。如果將兩岸三地做比較，香港的優勢在於零關稅的政策、進出口效率佳，就連很多全球性跨國企業也看準香港的國際市場地位與政策利多，選擇先立足香港再進軍大陸。The renminbi is only gradually opening up channels of convertibility, making it difficult for big investors to move money into and out of the country. On top of that, there is also no tax on capital gains, interest, dividends or inheritance in Hong Kong.

 

 

在光緒三十三年(1907年)，外白渡橋連結了蘇州河兩岸，成為外灘地區的 pivotal 交通樞紐

在2010年，「虹橋」成為連接中國境內外的全方位、現代化交通樞紐

 

Good Luck and Great Hunting,